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      如果說最近有一則新聞絲毫沒有影響我睡眠的話，那便是信貸評級機(jī)構(gòu)穆迪(Moody's)下調(diào)英國主權(quán)債務(wù)的AAA評級。它的意義并不比一篇批評性的報(bào)紙文章更重大。之前美國和法國的評級下調(diào)未能激起多少波瀾，而評級機(jī)構(gòu)近幾十年來也沒有展現(xiàn)出對世界經(jīng)濟(jì)緊張形勢的真知灼見。它們?nèi)允莻�(gè)人的評判。

      更重要的是英鎊貶值。自從2007-09年的世界金融危機(jī)爆發(fā)以來，英鎊的官方貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已經(jīng)下跌約25%。隨后英鎊在2012年期間緩慢走高，這一趨勢想必招致英國財(cái)政部和英國央行(Bank of England)不滿，原因是其理論上對“競爭力”有不利影響。它們無需擔(dān)憂。作為對過去幾周動(dòng)蕩局面的反應(yīng)，英鎊已跌至2009年后的平均水平以下，看來還將進(jìn)一步下跌。

      如果你致電任何一位官員請求置評，得到的回答都將是“我們沒有匯率目標(biāo)”。英國可能沒有制定匯率目標(biāo)，但確實(shí)有一項(xiàng)沒有明說的政策。有關(guān)“調(diào)整經(jīng)濟(jì)平衡”的所有言論都意味著增加凈出口，鑒于去年第四季度國際收支數(shù)據(jù)令人失望，這一目標(biāo)變得更為明顯。

      增加凈出口的戰(zhàn)略有兩重目標(biāo)。如果成功，它將能減少財(cái)政部和英國央行的不眠之夜。它還能以完全體面的方式促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)。實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的沒有明說的工具是讓英鎊貶值。這方面的跡象顯而易見。貨幣政策委員會(huì)(Monetary Policy Committee)似乎準(zhǔn)備無限期延后2%的通脹目標(biāo)。還有，英國長期利率在過去數(shù)月悄悄攀升。

      這是否相當(dāng)于“以鄰為壑”的政策？“有關(guān)部門”會(huì)竭力否認(rèn)這一說法，他們會(huì)說自己只是在試圖調(diào)整經(jīng)濟(jì)平衡——仿佛他們知道什么是“正�！钡漠a(chǎn)出、出口和進(jìn)口布局。

      有人可能合理地提問：我能拿出什么替代選擇？我長期主張，經(jīng)濟(jì)政策制定者應(yīng)當(dāng)制定名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)目標(biāo)——即以一般現(xiàn)金衡量的國民收入，而不是通常經(jīng)通脹因素調(diào)整后的貨幣量。

      盡管官員們無法決定實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，但他們能夠在名義基礎(chǔ)上影響其變動(dòng)。例如，他們可以制定5%的名義GDP增長目標(biāo)。他們無法決定其中有多少是實(shí)際增長，有多少是通脹，但如果此類指標(biāo)成為官方政策，那么工資和定價(jià)機(jī)制將與之適應(yīng)。

      反對該政策的主要理由是，GDP數(shù)據(jù)僅僅每季度公布一次，存在滯后，并且常常受到修正。如果政策真的需要每日基礎(chǔ)上的高精度，那么這些反對理由將是致命的。但在實(shí)踐中，只需大致了解趨勢，就應(yīng)當(dāng)足以確定需要收緊還是放寬政策。

      將要出任英國央行行長的馬克?卡尼(Mark Carney)在向議會(huì)下院財(cái)政特別委員會(huì)(Treasury select committee)作證時(shí)，表達(dá)出對名義GDP目標(biāo)制度的好感——“尤其是在經(jīng)濟(jì)處于（短期利率）零下限的背景下，同時(shí)其優(yōu)勢源于提高通脹預(yù)期，并以更高的可信度有效降低實(shí)際利率……”

      總之，“制定名義GDP目標(biāo)，能防止‘過去的事成為過去'。如果在最初幾年為了恢復(fù)舊的趨勢而提供刺激……如果出現(xiàn)額外缺口，那么央行需要彌補(bǔ)”。明白這一點(diǎn)本身就能形成刺激。

      最后，他表示暫時(shí)反對名義GDP目標(biāo)制，理由是，如果“顯著比例的經(jīng)濟(jì)個(gè)體不遵循規(guī)則，不明白央行的意圖，名義GDP目標(biāo)制的主要優(yōu)勢便會(huì)喪失”，我們又回到了通脹目標(biāo)制的老路上。但他肯定了開展討論的重要性。顯然，決定政策框架的是財(cái)政大臣喬治?奧斯本(George Osborne)，但即便是他也能從公開的辯論中受益。