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標(biāo)普美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家:美國(guó)利率正;辽傩鑳赡
本文來源于:中國(guó)證券報(bào)  發(fā)布時(shí)間:2015-4-27  
      標(biāo)準(zhǔn)普爾美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝斯安妮·波維諾日前接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,美聯(lián)儲(chǔ)最早有望在今年9月首次加息,由于通脹壓力有限和其他一些潛在的負(fù)面因素,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化的進(jìn)程將是緩慢而穩(wěn)定的。預(yù)計(jì)最早要到2017年底,利率水平才會(huì)恢復(fù)至“常態(tài)”,而新的“常態(tài)”水平將低于此前的歷史平均水平。
      利率正常化料緩慢
      波維諾表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇的第六年,雖然仍然面臨一些障礙,但整體增長(zhǎng)前景良好。過去五年美國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速為2.3%,預(yù)計(jì)2015年實(shí)際GDP增速能夠達(dá)到3%。私營(yíng)部門需求和雇傭活躍、房地產(chǎn)市場(chǎng)走強(qiáng)、消費(fèi)者開始支出、制造業(yè)回歸美國(guó)以及短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)重大財(cái)政拖累等因素,都是美聯(lián)儲(chǔ)今年開始貨幣政策正;睦碛。
      波維諾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年9月啟動(dòng)首次加息,如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步強(qiáng)化,到今年底政策利率可能達(dá)到1%。雖然油價(jià)大幅下跌給能源企業(yè)帶來沖擊,并拖累短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),同時(shí)強(qiáng)勢(shì)美元削弱了美國(guó)企業(yè)的海外業(yè)務(wù),但美聯(lián)儲(chǔ)“看得更遠(yuǎn)”,并不局限于油價(jià)和美元。
      波維諾認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)政策完全回歸常態(tài)還需要一段時(shí)間。盡管從歷史上看,美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策的速度通常很快,但這一次可能非常緩慢,預(yù)計(jì)至少到2017年底或2018年政策利率都不會(huì)恢復(fù)“常態(tài)”,且最終的新“常態(tài)”水平可能在3%-3.75%之間,低于此前的4%的歷史平均常態(tài)水平。
      對(duì)于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)利率正;M(jìn)程將緩慢的原因,波維諾歸納為四點(diǎn)。首先,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力有限,持續(xù)低于2%的目標(biāo)水平。其次,強(qiáng)勢(shì)美元加劇出口放緩,盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)九成以上依賴國(guó)內(nèi),出口放緩的影響不像其他出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體那么顯著,但這仍給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來沖擊。第三,美國(guó)政府和國(guó)會(huì)雖然達(dá)成妥協(xié),今年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)政府關(guān)門或者債限危機(jī)之類的事件,但政府繼續(xù)削減開支,部分財(cái)政刺激政策轉(zhuǎn)向,會(huì)帶來一些負(fù)面影響。第四,就業(yè)市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn),由于很多長(zhǎng)期失業(yè)者仍未回到就業(yè)市場(chǎng),勞動(dòng)參與率目前降至37年新低?紤]到上述因素,美聯(lián)儲(chǔ)很清楚一旦采取行動(dòng)將導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),因此會(huì)緩行。
      薪資增長(zhǎng)有望提速
      盡管失業(yè)率顯著下降并回歸至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平之內(nèi),但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍隱藏著一些結(jié)構(gòu)性問題,其中最為顯著的就是薪資增長(zhǎng)緩慢。對(duì)此波維諾表示,薪資增長(zhǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的重要指標(biāo)。目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)薪資增長(zhǎng)遲滯,過去一年增速僅為2%,如果考慮進(jìn)通脹因素,基本就是零,顯著落后于就業(yè)增長(zhǎng)表現(xiàn)。
      波維諾指出,失業(yè)率緩慢而穩(wěn)定的下降,但沒有帶來任何通脹影響,可能源于兩方面。其一是長(zhǎng)期失業(yè)者占失業(yè)群體的45%,他們沒有議價(jià)權(quán),因此對(duì)薪資增長(zhǎng)沒有什么貢獻(xiàn)。其二是,在就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇的初始階段,新增就業(yè)崗位大多是薪酬較低的崗位,因此薪資增長(zhǎng)緩慢。
      不過波維諾對(duì)薪資增長(zhǎng)前景抱有信心。她指出,近期更多薪資更高的就業(yè)崗位開始出現(xiàn),意味著薪資增長(zhǎng)即將加速。目前美國(guó)短期失業(yè)率(失業(yè)時(shí)間低于15周)降到七年新低,意味著勞動(dòng)力失業(yè)后能夠很快找到新的工作,顯示市場(chǎng)活力和動(dòng)力討價(jià)還價(jià)的能力提高,同時(shí)JOLTS(職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查)職位空缺數(shù)量達(dá)到六年高點(diǎn),意味著企業(yè)正擺脫經(jīng)濟(jì)衰退期的裁員模式,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之際擴(kuò)大雇傭規(guī)模,議價(jià)權(quán)正在回歸就業(yè)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)持續(xù)的就業(yè)增長(zhǎng)將增加薪資上行的動(dòng)力,到今年底平均時(shí)薪同比增幅將提高至3%。
      波維諾表示,目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹水平仍比較溫和,未來隨著經(jīng)濟(jì)接近于恢復(fù)正常水平,通脹率會(huì)進(jìn)一步提升。



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