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IMF看重離岸匯率 人民幣入SDR或失自主定價權(quán) 本文來源于：網(wǎng)易財經(jīng) 發(fā)布時間：2015-8-7 網(wǎng)易財經(jīng)8月6日訊 備受關(guān)注的人民幣納入SDR一事在IMF初評報告出爐后又掀起了一番新的熱議。其中，將現(xiàn)有SDR貨幣籃子有效期延至明年9月也加劇了人民幣是否能納入SDR的擔(dān)憂。多名經(jīng)濟(jì)金融專業(yè)人士向網(wǎng)易財經(jīng)表示，實際操作并不會影響是否能夠加入的決定，當(dāng)前需要推進(jìn)的是境內(nèi)人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革。延遲正式加入僅是例行程序 昨日，IMF發(fā)布了報告稱，IMF理事會仍將按照計劃在今年11月對人民幣是否能夠納入SDR做出表決，但是建議將現(xiàn)有SDR貨幣籃子的有效期延至2016年9月30日。不過，上述建議尚需理事會審議通過。 對此，有市場解讀認(rèn)為，現(xiàn)有SDR貨幣籃子有效期限延長意味著人民幣即便是通過審核評估，其正式加入也要在明年9月以后，而這種延遲將對人民幣國際化進(jìn)程形成較大的阻力和障礙。 但興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向網(wǎng)易財經(jīng)表示，從客觀角度來看，什么時候執(zhí)行并不會影響是否能夠進(jìn)入籃子的決定。過去許可一個貨幣和啟動新的籃子時間一般都是不同步的，對于中國而言并非是一個特例。 “貨幣納入SDR的審核周期是5年，IMF一般會在第五年審核評估，第二年正式將貨幣納入SDR籃子，這只是完成審查程序和進(jìn)入實操的一個例行化程序。”魯政委稱。 據(jù)他介紹，SDR在六七十年代時，最初只有五個貨幣，而在法郎和德國馬克變成一個貨幣之后，僅有美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣，長達(dá)幾十年的時間里未有新的貨幣加入，“在此次有高的概率納入新貨幣的背景下，IMF方精細(xì)化的程序，并不是對中國特殊化的處理�！� IMF官方人士亦表示，將現(xiàn)有SDR籃子延遲到明年9月主要是緣于三大技術(shù)性考慮。首先要避免在明年的第一個交易日干擾金融市場；其次，如果立即執(zhí)行新的貨幣籃子，將有可能導(dǎo)致眾多持有SDR存款的國際機(jī)構(gòu)和央行無法即時調(diào)整、適應(yīng)并投入運轉(zhuǎn)；第三，由于SDR籃子構(gòu)成長期未發(fā)生變更，因此增加新貨幣需要重大的技術(shù)調(diào)整，過渡期需6-9個月的時間。 此外，報告還指出，新貨幣籃子延期的目的在于讓SDR用戶獲得更多確定性，能夠計劃貨幣籃子的構(gòu)建，尤其是在加入新貨幣后可能需要平衡資產(chǎn)組合。 或以離岸匯率定價 據(jù)了解，IMF在今年11月的表決中將會有三種結(jié)果，一是納入；二是不納入；三是補充材料。事實上，一國貨幣能否加入SDR有兩方面因素作用，一方面是該國出口貨物和服務(wù)總量位居所有成員國前列；另一方面是貨幣要自由使用。 而在上一次評估中，中國已經(jīng)滿足了出口貿(mào)易這一要求，但因人民幣不能夠被自由使用而未能最終進(jìn)入。在此份最新出爐的報告中，IMF指出人民幣已經(jīng)滿足出口額位居世界前列條件，目前需要評估的是人民幣是否是可自由使用的貨幣。 評估是否為自由使用貨幣，IMF采用了四個指標(biāo)：一是人民幣在國際外匯儲備中的份額；二是以人民幣計值的國際銀行借貸；三是以人民幣計值的國際債券；四是人民幣即期外匯交易量。 數(shù)據(jù)顯示，在官方外匯資產(chǎn)中，人民幣資產(chǎn)已被38個國家持有約510億美元，相當(dāng)于總量的1.1%；國際銀行間的負(fù)債總額中，人民幣在今年一季度末的占比達(dá)0.6%； IMF稱，人民幣通過一系列的手段使其在國際上的使用增長越來越迅速，特別與2010年相比，人民幣通過與全球央行間的互換，以及貿(mào)易支付等，使貨幣使用異軍突起。 魯政委稱，IMF要求不必所有資本項目完全開放，也不需要在所有的市場上有交易量這是弱化加入條件的表現(xiàn)，但提出離岸匯率的至關(guān)重要也同樣減弱了定價的主動權(quán)。 “離岸交易剔除了香港澳門和臺灣，僅提到了倫敦、紐約和歐洲市場，如果是這樣的計算規(guī)則，人民幣國際化使用程度可能會降低。倫敦過去一直在爭取人民幣離岸中心，也建立了清算行，實現(xiàn)了貨幣互換，但如果交易不足夠活躍的話，價格也很難敲定�！� 一組數(shù)據(jù)顯示，2014年10月，人民幣是倫敦市場第十三大外匯交易品種，交易量達(dá)3470億美元，比2013年4月上升42.8%。但在BIS統(tǒng)計的全球外匯市場成交量的構(gòu)成中，人民幣現(xiàn)貨在2013年達(dá)340億美元，占比0.8%，全部產(chǎn)品交易量為1200億美元，占比1.1%。 業(yè)內(nèi)人士指出，如果離岸市場足夠活躍，的確不用資本項目完全開放，如果用離岸做標(biāo)的，在岸控制也沒有作用。有金融專家向網(wǎng)易財經(jīng)表示，如果貿(mào)易大國不能最終被納入的話，僅有發(fā)達(dá)國家的SDR的代表性會有所減弱。 魯政委認(rèn)為，目前來看，IMF的程序和考量是合理的，資本項目沒開放，不能用在岸市場，因而人民幣匯率形成機(jī)制的改革需要加速推進(jìn)，形成真正以市場為主導(dǎo)的浮動匯率，讓境內(nèi)的價格更具有主導(dǎo)力量。 IMF亦在報告中指出，將繼續(xù)敦促中國金融市場繼續(xù)改革開放，深化人民幣在交易市場的使用，這些都會為理事會評估人民幣是否可自由使用帶來幫助。（網(wǎng)易財經(jīng) 胡雯） |
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