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次貸危機(jī)后首款衍生品將試水歐洲 發(fā)布時(shí)間：2013-2-8 歐洲的銀行家們正在測(cè)試一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的變種，希望迎合投資者對(duì)高收益資產(chǎn)的強(qiáng)勁需求。這種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一度十分繁榮，直到發(fā)生次貸危機(jī)。 據(jù)知情人士透露，巴克萊(Barclays)和瑞士信貸(Credit Suisse)正分別幫助投資集團(tuán)美國(guó)保德信金融集團(tuán)(Pramerica)和Cairn Capital籌備發(fā)行“貸款抵押債券”(Collateralised Loan Obligation，簡(jiǎn)稱CLO)。這種債券把用來(lái)實(shí)施杠桿收購(gòu)的企業(yè)貸款打包成單一工具。 首批CLO預(yù)計(jì)最早下月就會(huì)發(fā)行，它將會(huì)成為自次貸危機(jī)以來(lái)歐洲發(fā)行的首款符合監(jiān)管新規(guī)的金融衍生品。新規(guī)要求衍生品管理人必須持有一定比例的股份，使他們無(wú)法置身事外。 歐洲成功發(fā)行CLO產(chǎn)品將進(jìn)一步證明，在去年歐洲央行采取舉措部分消除了歐元區(qū)解體威脅之后，市場(chǎng)偏好正在轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高、收益也更高的資產(chǎn)。 目前美國(guó)CLO市場(chǎng)已開(kāi)始復(fù)蘇，去年CLO發(fā)行總額約為550億美元，是次貸危機(jī)以來(lái)發(fā)行規(guī)模最大的一年。 然而在歐洲，由于監(jiān)管法規(guī)限制了CLO市場(chǎng)的擴(kuò)容，投資者隊(duì)伍已開(kāi)始減少。這種形勢(shì)在過(guò)去幾個(gè)月來(lái)已發(fā)生了改變，因?yàn)闃?biāo)的貸款價(jià)值已經(jīng)上升，而融資成本在降低。 在這個(gè)超低利率時(shí)代，新CLO產(chǎn)品可能會(huì)被描述為投資者能找到的最后一種可獲益產(chǎn)品加以推銷。一些政府債券的價(jià)格屢創(chuàng)新低。在杠桿貸款價(jià)格激增的同時(shí)，企業(yè)債的收益率出現(xiàn)了暴跌。 如果此次新發(fā)行CLO獲得成功，對(duì)于歐洲貸款市場(chǎng)將是一大突破。 次貸危機(jī)前產(chǎn)生的歐洲CLO產(chǎn)品將在今明兩年達(dá)到再投資周期的終點(diǎn)，如果市場(chǎng)上沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的替代產(chǎn)品，很可能將導(dǎo)致市場(chǎng)需求大量流失。 摩根士丹利(Morgan Stanley)CLO結(jié)構(gòu)化與銀行業(yè)主管賽義德•扎伊迪(Sajid Zaidi)表示：“市場(chǎng)對(duì)于向歐洲企業(yè)提供貸款的融資工具的需求十分強(qiáng)勁�！� “因?yàn)槿绻狈@類工具，企業(yè)就很難再融資，從而可能會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)困境。” 巴克萊、瑞士信貸、Cairn和保德信對(duì)此都拒絕置評(píng)。 |
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