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      在結(jié)束為期兩天的例行政策會議后，美聯(lián)儲主席伯南克6月19日在新聞發(fā)布會上表示，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候放緩購買資產(chǎn)的步伐，明年上半年繼續(xù)減少購買量，直至明年年中結(jié)束。但他強(qiáng)調(diào)，退出量化寬松的日期，仍需視經(jīng)濟(jì)形勢而定。有分析人士指出，伯南克的這一表態(tài)為退出量化寬松政策勾勒出較為清晰的“路線圖”，但退出量化寬松并不意味著貨幣緊縮政策的開始。

　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險減小，有分析稱9月是退出節(jié)點(diǎn)

　　對美國經(jīng)濟(jì)前景信心增強(qiáng)，是美聯(lián)儲考慮逐步退出量化寬松政策的依據(jù)。盡管美聯(lián)儲當(dāng)天維持了現(xiàn)有貨幣政策不變，但對美國經(jīng)濟(jì)前景的判斷更為樂觀，其聲明說：“從去年秋季以來，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的下行風(fēng)險已經(jīng)減小�！边@是與以往歷次貨幣政策會議聲明最大的變化。

　　對于利率政策，美聯(lián)儲重申，只要失業(yè)率高于6.5%、一到兩年內(nèi)的通脹率預(yù)期不超過2.5%，維持超低基準(zhǔn)利率就是合適的。伯南克在記者會上說，任何加息的決定依然是遙遠(yuǎn)的，結(jié)束資產(chǎn)購買和加息之間也會有相當(dāng)長一段時間。分析人士稱，伯南克的這一表態(tài)旨在減緩市場對政策緊縮的擔(dān)憂。

　　美國摩根大通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅里在發(fā)給本報記者的分析簡報中說，伯南克描述的時間表仍取決于美國經(jīng)濟(jì)走勢，所謂的“今年晚些時候”是個模糊的時間概念。伯南克在記者會上多次強(qiáng)調(diào)，縮減量化寬松政策的時間表將取決于未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，如果經(jīng)濟(jì)惡化，可能逆轉(zhuǎn)操作方向，加大量化寬松規(guī)模。

　　新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘說，美聯(lián)儲貨幣政策會議在退出量化寬松政策上比預(yù)期強(qiáng)硬，根據(jù)伯南克的論調(diào)，美聯(lián)儲從9月將開始收縮量化寬松規(guī)模的可能性大幅增加。

　　美國經(jīng)濟(jì)分析與咨詢機(jī)構(gòu)“環(huán)球透視”經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·埃德爾斯坦則對伯南克規(guī)劃的時間表表示懷疑。他認(rèn)為，伯南克預(yù)測明年年中美國失業(yè)率會降到7%，那時可結(jié)束量化寬松政策，但這種預(yù)測過于樂觀。他預(yù)計(jì)今年內(nèi)美聯(lián)儲不會削減其資產(chǎn)購買步伐，但如果美國失業(yè)率在今年夏季的下降幅度足夠大的話，也不排除美聯(lián)儲最早可能從今年9月開始減少購債。

　　市場反應(yīng)消極，擔(dān)憂超低利率時代不再

　　美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)走勢的評估和伯南克的表態(tài)撼動了市場。在19日伯南克發(fā)表講話后，美國股市和債券市場雙雙加速下滑，紐約股市當(dāng)天創(chuàng)兩周多來最差表現(xiàn)，道瓊斯指數(shù)收盤下跌206點(diǎn)，跌幅約1.4%。10年期國債收益率飆升至2.33%。事實(shí)上，外界對美聯(lián)儲縮減量化寬松政策已經(jīng)猜測多時，金融市場數(shù)周來持續(xù)動蕩。彭博社報道，自從伯南克5月22日在國會聽證會上暗示縮減量化寬松規(guī)模后，全球股市市值已經(jīng)蒸發(fā)2萬億美元以上。

　　自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲在把基準(zhǔn)利率降至接近于零的情況下，啟動實(shí)施了資產(chǎn)購買計(jì)劃，即量化寬松政策。在目前的第三輪量化寬松政策中，美聯(lián)儲每月購買450億美元長期國債和400億美元抵押貸款支持證券。這種非傳統(tǒng)貨幣政策幫助市場利率維持在歷史低位，刺激了住房、消費(fèi)和企業(yè)信貸。經(jīng)濟(jì)觀察家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲的貨幣刺激政策使美國經(jīng)濟(jì)避免了一場大蕭條。在超低利率的幫助下，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步緩慢復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，股市屢創(chuàng)新高，居民財富積累增加。眼下，越來越多的投資者開始相信，美國的超低利率時代可能快走到頭了。

　　(本報華盛頓6月20日電)

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　　鐘紅(中國銀行(2.64,-0.06,-2.22%)戰(zhàn)略發(fā)展部資深研究員)：作為應(yīng)對金融危機(jī)的手段，量化寬松貨幣政策對推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了一定的積極作用。伯南克講話勾勒了量化寬松退出的大致時間，但美聯(lián)儲真正選定何時退出，還需要進(jìn)一步觀察美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢、就業(yè)市場變化以及通脹走勢，這個過程將是漸進(jìn)的、長期的。

　　量化寬松政策退出將引起美國市場利率和債券收益率上升，美元指數(shù)走強(qiáng)，進(jìn)而引發(fā)國際資本流動格局出現(xiàn)新的變化，國際資本將由新興經(jīng)濟(jì)體回流至美國，引發(fā)新興市場股市下跌，流動性面臨壓力。

　　中國也將面臨同樣的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，最近金融市場的表現(xiàn)已證明這一點(diǎn)。美元匯率走強(qiáng)，會在一定程度上減輕人民幣升值壓力，同時也會帶來新興經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率的劇烈波動，金融市場風(fēng)險加大。為應(yīng)對資本外流和匯率貶值，巴西已宣布出臺資本管制措施，印度、泰國央行干預(yù)匯率，印度尼西亞央行上調(diào)基準(zhǔn)利率。可以預(yù)見，伴隨著美國量化寬松貨幣政策的退出以及由此帶來的溢出效應(yīng)，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體面臨的金融風(fēng)險將是廣泛而深刻的。

　　面對以上風(fēng)險，中國應(yīng)采取措施，積極應(yīng)對：第一，保持自身貨幣政策的獨(dú)立性和穩(wěn)定性。目前，中國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要時期，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段之一，應(yīng)保持獨(dú)立性和穩(wěn)定性，以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力的進(jìn)一步增強(qiáng)。第二，積極預(yù)防資本大規(guī)模流入和流出可能帶來的風(fēng)險。中國應(yīng)密切關(guān)注國際資本流動趨勢，嚴(yán)密防范過度投機(jī)和大規(guī)模國際資本沖擊。第三，增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。量化寬松貨幣政策退出可能導(dǎo)致大宗商品價格的異常波動，作為資源進(jìn)口大國，中國應(yīng)警惕進(jìn)口商品價格上升對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，確保經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。第四，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革。中國應(yīng)繼續(xù)與新興經(jīng)濟(jì)體一起，共同維持各國貨幣匯率穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革和人民幣國際化，積極推進(jìn)國際貨幣體系改革。