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通脹率將跌至負值 歐央行年內(nèi)或擴大QE 本文來源于：21世紀經(jīng)濟報道 發(fā)布時間：2015-9-7 歐洲央行上周五（9月4日）在法蘭克�？偛块T前架設一座17米高的青銅和花崗巖材質(zhì)的雕塑大樹，希望傳達“穩(wěn)定和增長的感覺”，可惜的是這件藝術(shù)品馬上成了調(diào)侃對象，在一幅有代表性的漫畫里，被大風吹得飛起的德拉吉死死抱著風中嚴重傾斜的樹干，那團鍍金樹葉正紛紛飄落。這棵樹的確來得不太合時宜。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)經(jīng)濟二季度增幅僅0.3%，增長態(tài)勢脆弱，低于市場預期；8月份通脹率只有0.2%，遠低于2%的通脹目標。 “歐洲央行在近期采取措施增加量化寬松規(guī)�；虺掷m(xù)時間的大門已敞開，”IHS首席經(jīng)濟學家亞契（Howard Archer）說，“這取決于接下來歐元區(qū)經(jīng)濟增長是否繼續(xù)舉步維艱和通脹前景進一步惡化�！� 通縮壓力 不管怎樣辯解，歐洲經(jīng)濟年初所出現(xiàn)的增長勢頭正在褪色，通縮壓力再度上升。就在9月3日，歐洲央行行長德拉吉首次明言，可能加大量化寬松（QE）力度，他承認因新興市場下滑抑制全球經(jīng)濟增長，導致經(jīng)濟下行風險重新浮現(xiàn)。 出于對通貨緊縮的擔憂，歐洲央行今年3月啟動購買歐洲國家主權(quán)債券的QE計劃，購買總規(guī)模1.2萬億歐元，目前每月購買規(guī)模為600億歐元，通過這一刺激措施給歐元區(qū)國家主權(quán)債券提供支持。 德拉吉稱，沒有歐洲央行成員希望擴大QE規(guī)模，購債計劃將如期執(zhí)行至2016年9月，但如有必要則可能延長該計劃。他還宣布將歐洲央行QE項下單一國家債券購買規(guī)模上限自25%上調(diào)至33%，并表示將在必要時動用授權(quán)范圍內(nèi)所有工具。 此前市場便一直猜測歐洲央行將很快被迫采取新的刺激措施，擴大QE規(guī)模。如果全球經(jīng)濟放緩和金融市場動蕩影響到歐元區(qū)實現(xiàn)2%的通脹目標，歐央行勢必加大刺激措施。 這一切取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，事實是，歐元區(qū)的通貨膨脹率不但遠遠低于2%，而且似乎正離這一目標越來越遠。 歐央行預計未來幾個月通脹將維持在非常低的水平，并可能跌至負值。也就是說，歐元區(qū)可能會進入通貨緊縮周期。但德拉吉強調(diào)負通脹率只是暫時現(xiàn)象，年底前將回升。 當天，歐央行將2015年歐元區(qū)通脹預期從0.3%下調(diào)至0.1%；將2016年和2017年的歐元區(qū)通脹預期從1.5%和1.8%分別下調(diào)至1.1%和1.7%。 就在上個月，德拉吉還曾表示，歐元區(qū)通脹已在今年年初觸底，未來幾個月會保持低位，并于今年年底上升。與此同時，歐元區(qū)預期經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)也遭下調(diào)，2015年增長預測從1.5%下調(diào)至1.4%，2016年和2017年則從1.9%和2%下調(diào)至1.7%和1.8%。 經(jīng)濟學家理查茲（Shaun Richards）表示，由于國際油價再次下挫，預計歐元區(qū)的通脹率將在低位維持更久。 歐洲央行管理委員會顯然對當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)十分不安，特別是過低的通脹率水平，因此，即便拋開美聯(lián)儲加息的影響，延長QE計劃、擴大資產(chǎn)購買規(guī)模或資產(chǎn)購買范圍，都已成為下一步擺在臺面上的選項。 花旗預計歐洲央行最早可能在今年底就擴大QE規(guī)模。 美加息無礙歐元區(qū)復蘇 量化寬松被視為防止經(jīng)濟低迷、重返復蘇和持續(xù)增長的終極工具，其效果究竟如何卻仍難判斷。至少從目前看，歐洲只有資產(chǎn)價格復蘇，卻還沒有看到實體經(jīng)濟的真正可持續(xù)復蘇，在經(jīng)濟繁榮時期的債務負擔、長期投資不足、消費需求疲軟等深層次問題仍待解決。 德拉吉也強調(diào)，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇必須得到結(jié)構(gòu)性改革的支持。 因為明確了擴大QE的可能性，已令歐元兌美元匯率價格再次重挫，前景看空。 目前市場最大的懸念是美聯(lián)儲決策者是否會在9月17日議息政策會議上如早先預期般啟動近十年來首次加息？近期全球市場動蕩已讓美聯(lián)儲9月升息的前景更顯得撲朔迷離。 美聯(lián)儲內(nèi)部也對此產(chǎn)生分歧，有官員承認，市場動蕩會影響對政策時點的選擇。美聯(lián)儲副主席費舍爾也表示，在全球股價大跌以前，美聯(lián)儲“有很強的理由”升息，如今則“仍在觀望形勢發(fā)展”。 期貨市場交易商預計，美聯(lián)儲本月加息幾率約為30%，低于上月全球市場動蕩之前的逾50%。利率期貨市場行情顯示，美聯(lián)儲選擇在10月和12月加息可能性更高。 標普周末預計，美聯(lián)儲加息時間預期將推遲至12月份；且因?qū)χ袊?jīng)濟的擔憂情緒積聚，所有評級類別的債券回報均為負值，中國經(jīng)濟的放緩對商品相關資產(chǎn)類別產(chǎn)生了嚴重的溢出效應，隨著美聯(lián)儲的加息從想法變現(xiàn)實，債券波動性將加劇。 IMF總裁拉加德也在周末的G20財長會期間公開喊話美聯(lián)儲應謹慎推高利率，最好在確信經(jīng)濟數(shù)據(jù)得到絕對確認、物價穩(wěn)定性和就業(yè)數(shù)據(jù)都不存在不確定性因素之后，再采取實際行動。 市場預計美聯(lián)儲加息會導致更大規(guī)模資本從新興市場及歐洲流向美元資產(chǎn)，進而重創(chuàng)當前脆弱的經(jīng)濟增長。 不過，在Markit首席經(jīng)濟學家威廉姆森（Chris Williamson）看來，情況并沒那么悲觀，在歐元區(qū)經(jīng)濟體內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)一些“不引人注意的成長”。 一項最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)企業(yè)之間的活動在8月份以四年來最快的速度增加。綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從7月份的53.9增長到8月份的54.3，高于50以上的數(shù)字即意味著企業(yè)經(jīng)濟活動擴張。 威廉姆森認為，PMI數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟正以堅實的速度擴張，預計今年三季度將增長0.4%。 |
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