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量寬驅(qū)動歐洲經(jīng)濟回暖 本文來源于：人民日報 發(fā)布時間：2015-4-16 歐洲央行每月600億歐元的資產(chǎn)購買計劃剛啟動1個月，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)已捷報頻傳：3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值51.9，為10個月最高值；制造業(yè)與服務業(yè)綜合PMI升至2011年6月以來的最高值，顯示出歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)需求雙雙回暖。與此同時，歐元區(qū)消費者信心指數(shù)大幅提升，居民消費價格指數(shù)（CPI）初值降幅也較上月有所收窄，反映出通縮壓力有所緩和。一系列復蘇跡象的背后，歐央行的量化寬松政策功不可沒。 首先，它穩(wěn)定了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟的通脹預期。此次量寬政策出臺的初衷就在于實現(xiàn)價格穩(wěn)定。歐洲央行行長德拉吉多次表示，實現(xiàn)通脹目標前將不會停止購債計劃，顯現(xiàn)出不惜一切代價抗擊通縮的決心，也增強了投資者對歐洲央行的信心，扭轉(zhuǎn)了實體經(jīng)濟中的通縮趨勢。 其次，量化寬松政策出臺后，歐元區(qū)債券收益率持續(xù)走低，收益率為負的歐洲債券累計達到2.17萬億歐元，德國5年期、7年期、10年期國債收益率均跌至歷史低點。收益率的走低，意味著債券價格上漲，這與表現(xiàn)強勁的歐洲股市一起成為國際投資者關(guān)注的焦點，大量資金開始加速涌入，進一步活躍了金融市場。金融資產(chǎn)價格走高，有助于改善銀行資產(chǎn)負債表，從而刺激企業(yè)和家庭信貸，支撐經(jīng)濟復蘇。 最后，量寬政策的實施壓低了歐元匯率。從今年初至今，歐元兌美元匯率累計下跌11%，創(chuàng)下1999年以來單季最大跌幅，有效增強了出口型企業(yè)的競爭力，改善了歐元區(qū)企業(yè)的海外營收。 不過，若將歐元區(qū)稍有起色的經(jīng)濟表現(xiàn)全部歸功于量化寬松顯然有失公允。歐版量寬“行之有效”與它推出時的內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)。在量化寬松政策推出時，歐元區(qū)經(jīng)濟已初現(xiàn)回暖苗頭，雖然未成氣候，但多少反映出歐元區(qū)已有一定的內(nèi)在復蘇動能，量化寬松政策進一步激發(fā)并釋放了這些動能。 歐版量化寬松推出之際，正值美元上漲之時。一方面加速了歐元兌美元的貶值；另一方面，使美聯(lián)儲在經(jīng)濟增速放緩的情況下不敢貿(mào)然加息，令國際資本不急于回流美國市場，轉(zhuǎn)而投向歐洲股市尋求收益。 此外，油價下跌也為歐元區(qū)復蘇助了一臂之力。雖然部分歐洲能源企業(yè)因油價下跌蒙受了一定損失，但鑒于大多數(shù)歐洲國家都是石油凈進口國，油價下跌實際上有效降低了歐元區(qū)企業(yè)的生產(chǎn)成本，減少了消費者在能源方面的開支，從側(cè)面帶動零售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。 盡管收效顯著，量化寬松畢竟只是一種短期刺激措施，其作用主要在于給結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造更有利的環(huán)境，它本身既無法解決經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題，也不可能給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來可持續(xù)的增長。因此，歐元區(qū)國家應避免陷入自滿情緒，忽視阻礙復蘇進程的政治、財政風險。 |
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