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外媒：無(wú)需高估中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難 本文來(lái)源于：新華國(guó)際 發(fā)布時(shí)間：2015-3-2 英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)２日發(fā)表專欄作家劉利剛撰寫的題為《無(wú)須高估中國(guó)經(jīng)濟(jì)棉鈴的困難》的文章。文章說(shuō)，新年伊始，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂再度興起。其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將掉下“財(cái)政懸崖”、中國(guó)面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)甚至將迎來(lái)金融危機(jī)的觀點(diǎn)占據(jù)了市場(chǎng)主流，甚至一些中國(guó)官員也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。3月中國(guó)“兩會(huì)”來(lái)臨，伴隨著２月２８日的降息，各種議論再起。筆者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難。比如，中國(guó)是否面臨“財(cái)政懸崖”的問題，其中的主要擔(dān)憂是因?yàn)榈胤秸?cái)政支出收緊，從而中國(guó)面臨比較嚴(yán)峻的投資下滑壓力。盡管由于需要支付此前債務(wù)利息，同時(shí)地方政府將被禁止通過(guò)地方融資平臺(tái)發(fā)行債券以及獲取銀行貸款，但是按照地方化政府目前的收支規(guī)模，筆者測(cè)算中國(guó)面臨的實(shí)際支出缺口在今年最多達(dá)到GDP的4.2%，未來(lái)幾年的支出缺口將大約占GDP的3%——盡管看起來(lái)中國(guó)有掉落“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)，但這樣的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。比如說(shuō)地方政府已經(jīng)被允許通過(guò)債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券，這樣的一種方式相比于此前的“隱性負(fù)債”事實(shí)上是一種明顯的進(jìn)步。通過(guò)發(fā)行債券，地方政府可以拉長(zhǎng)自身的債務(wù)期限，同時(shí)其財(cái)政收支體系將更加透明，這也是改革帶來(lái)的“倒逼”效應(yīng)。此外，地方政府也可以通過(guò)“PPP”（Public-Private-Partnership，公私合作）等方式來(lái)引入民間資本，這樣不僅引入了更多的資金，同時(shí)也有利于培育市場(chǎng)力量來(lái)進(jìn)入傳統(tǒng)的壟斷領(lǐng)域，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的管理模式來(lái)說(shuō)也是顯著的進(jìn)步。因此，盡管局部風(fēng)險(xiǎn)有一定可能，但過(guò)度強(qiáng)調(diào)中國(guó)面臨的財(cái)政困難并不可取�？傮w來(lái)看，中國(guó)仍然可以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)國(guó)有金融體系也將為整體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)有效的安全網(wǎng)。 正像這些年來(lái)筆者強(qiáng)調(diào)的，中國(guó)政策決策者需要通過(guò)各種政策來(lái)為整體經(jīng)濟(jì)提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。比如說(shuō)一旦將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定為7%，那么政府應(yīng)該出臺(tái)一系列的具體政策來(lái)保證這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。具體來(lái)看，如果中國(guó)需要達(dá)到7%左右的經(jīng)濟(jì)增速，過(guò)去數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)表明中國(guó)的投資增速需要保持在至少15%。很多市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)的投資增速已經(jīng)過(guò)高，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的存貨水平已經(jīng)很高，因此投資的減速將是大概率事件。但中國(guó)的可投資空間仍然很大，在房地產(chǎn)市場(chǎng)之外，中國(guó)仍然需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這其中包括高速鐵路、智能電網(wǎng)、教育醫(yī)療、社保體系等等。此外，中國(guó)也需要大量的制造業(yè)投資來(lái)提升整體經(jīng)濟(jì)的效率。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)需要更加明智和有效的投資。從資金來(lái)源來(lái)看，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率仍然很高，如果這樣寶貴的國(guó)內(nèi)資源不被用于國(guó)內(nèi)投資，將會(huì)被迫投資在收益率極低的美國(guó)國(guó)債上，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)反而會(huì)產(chǎn)生“釜底抽薪”的效果。 除此之外，中國(guó)也需要采取多種舉措來(lái)保證有序的去杠桿化，與之對(duì)應(yīng)，貨幣政策的放松是題中應(yīng)有之義，同時(shí)對(duì)于金融體系的改造也十分必要，中國(guó)應(yīng)該允許民營(yíng)資本逐步進(jìn)入金融體系來(lái)幫助中小企業(yè)融資。此外，中國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)更具有深度以及更加活躍的地方政府債券市場(chǎng)，更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的債券發(fā)行不僅可以減小地方政府面臨的債務(wù)問題，也可以助力中國(guó)建設(shè)一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)來(lái)降低金融風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)政府也需要采取更加積極的財(cái)政政策來(lái)提高家庭消費(fèi)。與此前相比，中國(guó)的財(cái)政政策的積極不僅體現(xiàn)在政府對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施以及福利網(wǎng)絡(luò)的投入，更應(yīng)該體現(xiàn)在通過(guò)減稅等一系列舉措來(lái)有效降低消費(fèi)成本，以鼓勵(lì)中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的潛在消費(fèi)能力。事實(shí)上，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的數(shù)量已經(jīng)十分龐大，從其海外消費(fèi)中也可以看出其巨大的消費(fèi)潛力。通過(guò)降低關(guān)稅、提升監(jiān)管水平以及降低物流成本等手段，中國(guó)可以達(dá)到有效對(duì)接“世界工廠”和國(guó)內(nèi)消費(fèi)，將“Made in China”（中國(guó)制造）更多地轉(zhuǎn)化為“Made for China”（為中國(guó)造）。 從外部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)在2015年面臨的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境盡管存在挑戰(zhàn)，但卻非完全悲觀。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年的表現(xiàn)其實(shí)值得期待。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然可以保證7.0%的增速，美國(guó)大約能夠在今年保持大約3.5%的增速，這兩大經(jīng)濟(jì)體將為全球經(jīng)濟(jì)釋放1.5萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)增量，而歐洲經(jīng)濟(jì)在量化寬松的帶動(dòng)下也可以恢復(fù)一定的增長(zhǎng)動(dòng)能�？傮w來(lái)看，外部環(huán)境出現(xiàn)改善的可能性很大。 當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，在外部環(huán)境出現(xiàn)改善的狀況下，內(nèi)部政策導(dǎo)向、力度以及執(zhí)行力仍然是關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，中國(guó)整體政策應(yīng)該保持定力，既要通過(guò)政策調(diào)整來(lái)推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)的有序地去杠桿，也要通過(guò)政策引導(dǎo)來(lái)推動(dòng)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的增長(zhǎng)。在結(jié)構(gòu)性改革的當(dāng)口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要保持市場(chǎng)的信心。從某種程度上來(lái)說(shuō)，政策的有效執(zhí)行則更加重要，在“反腐”過(guò)程中，官員不作為也應(yīng)受到懲罰。 |
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