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中海油巨資收購尼克森遇難題：高管薪酬僅為對(duì)方1/3 發(fā)布時(shí)間：2013-2-27 7個(gè)月拉鋸戰(zhàn)后，中海油跨過最后一道障礙，完成對(duì)加拿大油氣公司尼克森151億美元的收購大單。 尼克森稱，這筆中國有史以來最大的一起海外并購交易已經(jīng)完成，尼克森股東可獲得每股27.50美元現(xiàn)金。同時(shí)，公司普通股及優(yōu)先股將在數(shù)日后從多倫多證交所退市，而在紐交所掛牌的普通股也在2月26日市場開盤前停止交易。 2月初，此項(xiàng)收購最關(guān)鍵的監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國外資審議委員會(huì)對(duì)交易批準(zhǔn)放行，一波三折后，中國的第三大國有石油公司終于在將加拿大排名第十四位的獨(dú)立石油公司收至麾下。 尼克森聲明，公司前首席執(zhí)行官Kevin Reinhart將繼續(xù)擔(dān)任該職務(wù)，并將成立新董事會(huì)，中海油首席執(zhí)行官李凡榮將出任董事長，其他董事會(huì)成員分別為Reinhart、方志、Barry Jackson,Thomas O'Neill、William Berry。在新董事會(huì)名單中，中海油國際公司總經(jīng)理方志將被委以重任。中海油內(nèi)部人士向本報(bào)記者透露，在尼克森收購案中，方志作為核心團(tuán)隊(duì)成員之一，對(duì)尼克森在加拿大本土的油砂項(xiàng)目已經(jīng)介入頗深，而在并購?fù)瓿珊�，方志作為總公司派任的關(guān)鍵人物，也將在其后的管理上發(fā)揮作用。 除了旗下油氣資源的整合及內(nèi)部管理，中海油還需面對(duì)另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——尼克森旗下占資產(chǎn)比例超過六成的“油砂”儲(chǔ)量。這也意味著，中海油在砸下151億美元完成現(xiàn)金收購，并承擔(dān)尼克森高達(dá)43億美元的債務(wù)之余，還將開出更多資金進(jìn)一步推進(jìn)尼克森的開采和技術(shù)研究。 本報(bào)記者獲悉，中海油2012年1月-9月凈利潤為318.69億元人民幣，相比收購尼克森近200億美元大單，中海油資金存在缺口。此前，中海油曾表示，收購所需資金，擬通過現(xiàn)有資金資源及外部融資等方式提供資金支持。 中海油海外產(chǎn)量翻番 尼克森旗下的資產(chǎn)包括勘探、開發(fā)和在產(chǎn)項(xiàng)目，分布于加拿大西部、英國北海、尼日利亞海上、墨西哥灣、哥倫比亞、也門和波蘭，其中，常規(guī)油氣、油砂和頁巖氣為其三大核心業(yè)務(wù)。 依據(jù)美國證券交易委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，尼克森擁有9億桶油當(dāng)量的證實(shí)儲(chǔ)量以及11.22億桶油當(dāng)量的概算儲(chǔ)量。 “中海油收購尼克森的戰(zhàn)略作用更為突出，中海油的海外產(chǎn)量將明顯提升�！笔透刹抗芾韺W(xué)院跨國公司研究專家王才良說。 本報(bào)記者從中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院獲得一份研究報(bào)告顯示，中海油對(duì)尼克森的收購，將使其油氣凈產(chǎn)量較2011年增長22%，達(dá)到5500萬噸，而其海外權(quán)益產(chǎn)量也將比2012年實(shí)現(xiàn)翻番，達(dá)到2000萬噸。該研究院2012年統(tǒng)計(jì)顯示，中海油海外權(quán)益油氣產(chǎn)量近1000萬噸，為中石油海外產(chǎn)量的五分之一，尚不及中石化2600萬噸的一半。 本報(bào)記者了解到，根據(jù)中海油旗下此前已經(jīng)探明的31.9億桶當(dāng)量，以目前產(chǎn)量計(jì)算，其已探明儲(chǔ)量僅能維持開采9年，這一比例也是全球主要石油公司中最低的企業(yè)之一。 除了通過并購直接獲取海外資源外，中海油將借助尼克森此前的業(yè)務(wù)觸角滲透至幾大戰(zhàn)略基地中。上述中海油內(nèi)部人士表示，依托尼克森的資產(chǎn)布局，中海油也或?qū)⒆畲笙薅劝l(fā)揮在北美和中美洲的資產(chǎn)協(xié)同效益。 本報(bào)記者獲悉，中海油在收購尼克森時(shí)曾承諾，將把加拿大艾伯塔省卡爾加里作為中海油在北美和中美洲的總部，管理價(jià)值約80億美元新增資產(chǎn)。 “作為傳統(tǒng)油氣成熟區(qū)域，中海油能夠進(jìn)入北美大陸是具有重要的戰(zhàn)略意義的，接下來的關(guān)鍵就看(中海油)怎么來完成資產(chǎn)整合，從經(jīng)濟(jì)效益來看，這個(gè)更關(guān)鍵�！蓖醪帕颊f。 管理挑戰(zhàn) 從完整的商業(yè)并購來看，中海油對(duì)尼克森的交易還僅僅完成了第一步。 作為一家“中國西化程度”最為明顯的國家石油公司，雖然中海油內(nèi)部管理機(jī)制堪稱央企陣營前列，但完成收購后，高效有序“消化”尼克森資產(chǎn)無疑是擺在中海油管理層面前的第二道難題。 本報(bào)記者獲悉，中海油內(nèi)部的管理架構(gòu)為事業(yè)部制度，總部下設(shè)各大事業(yè)部，工程、煉化等部門下又分管下屬子公司，職能分工明確，且管理運(yùn)營系統(tǒng)也相對(duì)完整。但完成對(duì)尼克森的收購后，尼克森作為其獨(dú)立運(yùn)營的海外子公司，其分散在各國的油氣資產(chǎn)如何在現(xiàn)有管理框架內(nèi)完成整合將是中海油推進(jìn)收購后續(xù)事宜的關(guān)鍵課題。 “比如中海油此前在北美獲得的油氣資產(chǎn)，肯定會(huì)剝離出來注入尼克森子公司，否則在管理成本上不能實(shí)現(xiàn)高效利用，而在其他國家的資產(chǎn)也可以通過整合交給相應(yīng)的關(guān)聯(lián)公司，但要完成這一步工作量可想而知�！蓖醪帕颊f。 而除對(duì)尼克森的資產(chǎn)進(jìn)行有序“安放”外，來自不同企業(yè)之間的內(nèi)部行政管理也同樣是中海油不得不予以考量的另一問題。雖然尼克森的整體規(guī)模比中海油小，但其高管的薪酬制度則遠(yuǎn)高于后者。 2011年尼克森首席執(zhí)行官總薪酬近500萬美元，而此前兩年則超過1000萬美元，高級(jí)副總裁兼CFO總薪酬約200萬美元，相比之下，中海油首席執(zhí)行官的薪酬則約85萬美元外加接近77萬美元的股權(quán)收益，董事長則為70萬美元加134萬美元股權(quán)收益。 子公司高管薪酬高于總公司高管薪酬的反差，也將成為中海油能否穩(wěn)固尼克森現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵因素。在收購尼克森時(shí)，中海油曾承諾，將保留尼克森現(xiàn)有總數(shù)約3000人的管理團(tuán)隊(duì)和員工。 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 中海油還需面對(duì)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)則是尼克森旗下占“油砂”儲(chǔ)量。 作為一種被高黏度瀝青包裹的砂礦，相比常規(guī)油氣開發(fā)，油砂開采成本和風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較高，根據(jù)此前研究機(jī)構(gòu)的計(jì)算，當(dāng)國際油價(jià)維持在每桶80美元以上時(shí)，油砂的開采才具備一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。美國證券交易委員會(huì)公布的尼克森擁有的石油儲(chǔ)量中，64%都屬于加拿大油砂資源，與此同時(shí)，根據(jù)加拿大國家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，尼克森擁有的油砂資源儲(chǔ)量更是高達(dá)56億桶。 此前，尼克森動(dòng)用研發(fā)人員最多，投資成本最高，但收益卻最小的領(lǐng)域也正是其位于加拿大西部的油砂和頁巖氣等非常規(guī)油氣業(yè)務(wù)。 即便如此，中海油此前仍對(duì)尼克森作出承諾，將繼續(xù)投入大量資金用于長期開發(fā)加拿大的油氣資源，并繼續(xù)支持阿爾伯塔大學(xué)的油砂研究。 “這個(gè)項(xiàng)目對(duì)阿爾伯塔盆地的地質(zhì)構(gòu)造研究不到位，項(xiàng)目的技術(shù)難度比之前設(shè)想的要高得多，這導(dǎo)致成本高企，耗掉了公司的資金。”尼克森前副總裁Ron Watson對(duì)媒體稱。 上述中海油內(nèi)部人士則向本報(bào)記者表示，在收購尼克森之前，中海油就已經(jīng)對(duì)當(dāng)?shù)氐挠蜕百Y源有了一定程度的了解，并“對(duì)油砂項(xiàng)目保持信心”。 除對(duì)尼克森旗下的資產(chǎn)開發(fā)效益尚難定斷時(shí)，中海油另一個(gè)需要面對(duì)的則是迄今不曾公布的尼克森高達(dá)43億美元的債務(wù)細(xì)節(jié)。 在中海油收購尼克森的過程中，除參與其中的部門負(fù)責(zé)人及少數(shù)高管外，其他內(nèi)部人士皆難以得知詳情，且參與團(tuán)隊(duì)也都簽署了保密協(xié)議，收購事項(xiàng)也被列入了公司的“最高機(jī)密”。但即便如此，中海油在落實(shí)現(xiàn)金收購，繼續(xù)投入資金履行此前承諾時(shí)，如何消化這一筆額外的巨額債務(wù)也是其將應(yīng)對(duì)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)之一。 |
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