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       收入分配角度看經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整，我這里所說的收入分配不是居民間的收入分配，因而我也不會講基尼系數(shù)這樣相關的概念。我講的收入分配主要是收入在居民、企業(yè)和政府這三個部門之間的分配。我認為這樣的收入分配對于經(jīng)濟結(jié)構有非常重要的影響。為了優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構，也必須從調(diào)整這三個部門之間的收入分配來著手。

        中國的投資率不宜再繼續(xù)上升

      先來看經(jīng)濟結(jié)構情況。我要特別強調(diào)幾個數(shù)字。一個是儲蓄率，它在不斷增加，尤其是在新世紀(9.60,0.09,0.95%)開始以后，儲蓄率增加得非�？�。一個是投資率，在2000年以后，投資率的增加也很快。儲蓄之外的就是消費，包括政府的消費和居民的消費。還有一個就是居民消費所占比重。我特別想強調(diào)這兩個數(shù)字。2000年，居民消費占國民經(jīng)濟的比重是46 .44%。到了2010年，短短的十年之間，居民消費占G D P的比重從46 .44%下降到33 .8%，下降了12 .6個百分點。這是很重要的變化。其實有很多人都認為我們的投資率太高，一旦討論到宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的時候，因為政府部門能夠直接控制的手段是有限的，而最直接的手段就是投資。所以一旦遇到政策上的討論，就提到了投資率。

    根據(jù)2009年的數(shù)據(jù)，全世界投資率比中國高的國家有12個，這12個中從經(jīng)濟上來說比較關心的可能是沙特阿拉伯，其他國家在經(jīng)濟上的地位都是微不足道的，絕大多數(shù)國家的投資率都是比我們低的。

　　真正要判斷投資是否太多，要看投資是否可以帶來回報。這是我與我的同事一直做的分析，我們是用G D P核算數(shù)據(jù)計算總體的經(jīng)濟回報率。這是調(diào)整價格以后的稅后回報率，是實質(zhì)的回報率。19 9 3年的實質(zhì)回報率是15 .7%，在這之后盡管有波動，但總的趨勢是穩(wěn)步下降，一直下降到最近的5%左右。

　　5%是否太低？也不能簡單地說這個回報率太低了，我想提醒大家的是這是平均的回報率，包括各種各樣的投資。投資的回報率是5 .1%的話，投資回報率比較少的企業(yè)的回報率就會很低。如果看邊際回報率，可能我們的邊際回報率要遠遠低于資本的成本。這就說明投資太多了。當邊際投資帶來的回報率低于資本的成本的時候，就是投資太多了。

　　從過去幾年的經(jīng)驗來看，還可以得出一個結(jié)論，過去幾年的高投資率是反常的現(xiàn)象。盡管從2000年開始的投資率不斷增加，但從2008年開始的高投資率是更加反常。

　　另外，從1979- 2011年，中國的人均G D P增長，有一定的波動�？梢宰鲈鲩L的核算來觀察人均G D P增長的來源。主要來源于幾個方面，一個是人力資本的增長，一個是物質(zhì)資本，還有一個是效率的提高。物質(zhì)資本是用單位G D P的資本存量來衡量。也就是說生產(chǎn)一塊錢的G D P要用掉多少資本。如果單位G D P的資本存量是在增加，那么它對增長有貢獻，就會提高增長。如果單位G D P的資本存量下降，它對G D P是負面的影響。

　　看2008年至2011年的情況。在這四年中，物資資本的比重比較大，物資資本在增長，也就是單位G D P資本存量的增長。在這四年中，資本產(chǎn)出比以平均每年5%的速度在增加。這是非常反常的現(xiàn)象。在這之前盡管有變動，但幅度不是很大。

　　全要素生產(chǎn)率(T F P)的增長，1979年到2007年之間，平均每年增長3 .8個百分點，2008年以后平均每年增長2 .2個百分點。2008年以后的高投資率是反�，F(xiàn)象，如果一直維持這么高的投資率也是不應該的。全要素生產(chǎn)率(T FP)所占的比重在下降，也就是效率改善的速度在降低。當然，很難證明效率的降低是由于投資太快造成的。效率降低有很多原因，運氣不好、外部的環(huán)境不好，還可能有周期性的原因。但是，也不免懷疑效率的降低可能是由于投資增長太快造成的。高的投資率伴隨低效率的改善。我沒有辦法證明它有因果關系，我想說的是我們懷疑有這樣的因果關系。

　　通過分析可以發(fā)現(xiàn)，在1979年到2007年，資本產(chǎn)出比的增加對G D P增長的貢獻是很小的。盡管投資在不斷增長，但它的增長與經(jīng)濟增長是相匹配的。到了2008年以后，資本產(chǎn)出比的增速每年是5個百分點。

　　過去四年中，資本產(chǎn)出比的上升這么快，我做出的結(jié)論應該是可以接受的，就是中國的投資率不宜再繼續(xù)上升。中國的投資率已經(jīng)超過48%，如果繼續(xù)上升的話，會對社會福利造成負面影響。

　　有人說中國的人均資本占有量比發(fā)達國家低很多，為什么不能更多投資，盡快趕上發(fā)達國家呢？這個說法聽上去特別有道理。既然中國比人家的資本占有量少，為了趕上發(fā)達國家，就應該盡快投資，趕上他們的人均資本占有量。但這個說法的背后忽視了這樣一個問題，也就是效率的增長是穩(wěn)步的，不可能今天投資，明天的效率就跟美國一樣。中國的全要素生產(chǎn)力是緩慢平穩(wěn)增長的，而投資應該是跟隨全要素生產(chǎn)力的增長而增長。盡管中國的人均資本占有量還很低，但并不代表中國的投資率應該更高。

　　提高投資率并不能帶來持續(xù)的增長。今年提高一個百分點的投資率，今年的G D P增長速度會增加，但如果明年不繼續(xù)提高，G D P的增長率又會回落�；�于這些考慮，我認為不宜于進一步增加投資率，更重要的是改善投資的效率。我們剛才講到的投資回報率在降低，不僅僅是因為投資過多，同時也由于投資效率在惡化。

　　如何保證儲蓄率不繼續(xù)增加

　　怎樣保證投資率不會增加？投資與儲蓄有密切的關系，下面一個問題就是怎樣保證儲蓄率不繼續(xù)增加。儲蓄率的增加是什么因素造成的？只有知道了儲蓄率增加的原因，才能想辦法不繼續(xù)增加儲蓄率。大家都有不同的答案，但是很多關于這方面的討論都集中在居民部門，比如房價的高企，在金融系統(tǒng)不是很發(fā)達的時候，不能借百分之百的資金，所以要儲蓄。我想這都是重要的原因，居民部門的儲蓄是不能忽略的一個方面。但是，我們不能僅看居民部門的儲蓄。

　　原 因 是 我 前 面 講 的 兩 個 數(shù) 據(jù) 。2000年的時候，居民消費率是40%，而2010年的居民消費率只有33%。假如政府、居民和企業(yè)之間的收入分配沒有變，如果居民部門的可支配收入占G D P的比重還是跟2000年一樣，一個簡單的計算就可以告訴我們居民部門的儲蓄率需要從30%增加到50%，只有這樣才能得到消費率下降12個百分點的結(jié)果。在十年中，居民部門儲蓄率從30%增加到50%，我覺得不大可能。所以，如果僅看居民部門是不夠的，一定要看居民、企業(yè)和政府之間的收入分配，這是必須要看的，回避不了的。

　　這樣的收入分配到底怎么樣？因為我們的數(shù)據(jù)有不同來源，有很多不同的結(jié)果。我只是用自己的數(shù)據(jù)加上統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，可能不會特別權威。數(shù)據(jù)顯示居民部門的平均儲蓄率從1993年到現(xiàn)在，是比較穩(wěn)定的，在30%上下浮動，但它絕不能解釋居民消費占G D P的比重從46%下降到33%。這樣一個居民儲蓄率的變動不能解釋這個現(xiàn)象。唯一的一個可能就是居民部門的可支配收入所占比重在下降。

　　我們也是用土辦法來計算居民部門可支配收入的比重。根據(jù)數(shù)據(jù)，居民部門可支配收入占G D P的比重從65%降到50%。這是非常嚴重的變化。在很短的時間內(nèi)，居民部門可支配收入降低很多。我剛才講看居民消費的問題需要看收入分配。居民消費之所以降低這么多，一個不可回避的原因就是居民的可支配收入占G D P的比重在下降。當然還有政府可支配收入和企業(yè)可支配收入所占比重，一個很顯著的現(xiàn)象就是政府部門可支配收入占G D P的比重有比較大幅度的增加。雖然這個數(shù)據(jù)并不權威，但不管用什么樣的數(shù)據(jù)都是得到這個趨勢，就是政府部門可支配收入占G D P的比重在上升。

　　這是儲蓄率增加的重要原因。居民之所以不消費，不僅僅是因為他們的儲蓄率增加了，還有一個原因是他們的收入占G D P的比重在減少。

　　調(diào)整居民、企業(yè)和政府間收入分配

　　到底什么因素造成居民部門可支配收入下降？為什么居民收入占G D P的比重在下降呢？仍然有很多原因。一個原因，大家回想一下居民收入有哪些，工資收入、錢存到銀行拿到的利息收入、投資得到的紅利、退休以后從政府拿到的養(yǎng)老金，這些都是收入。如果是個體戶，還有盈利。同時，還要納稅，要進行社保繳費，會減少可支配收入。這些因素到底哪一個對居民可支配收入影響最大？一個最主要影響因素是勞動者報酬所占比重。勞動者報酬是居民收入中最主要成分，居民收入下降的主要原因也是勞動者報酬所占比重下降。

　　勞動者報酬下降的原因是什么？有一些原因不是政策造成的，也不是政策所能改變的。最主要的原因就是經(jīng)濟結(jié)構在變化，農(nóng)業(yè)占G D P的比重，在經(jīng)濟中的份額越來越小。而其他部門，尤其是第三產(chǎn)業(yè)和工業(yè)占G D P的比重越來越高。這是經(jīng)濟發(fā)展階段中不可避免的現(xiàn)象，就是農(nóng)業(yè)變得越來越小，制造業(yè)和服務業(yè)變得越來越大。

　　當我們考慮居民部門可支配收入占比下降的時候，主要原因是勞動者報酬占比下降。而勞動者報酬占比下降的主要原因又是這樣的結(jié)構轉(zhuǎn)型。從這一點上來看，好像政策是無能為力了。

　　除了產(chǎn)業(yè)之間的變化，還有產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的變化。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部是工業(yè)的勞動者報酬占比也在下降。這個原因是什么？用企業(yè)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，工業(yè)部門內(nèi)勞動者報酬占比下降的主要原因是所有制的變化。就是國有企業(yè)中的勞動者報酬占比相對較高，而非國有企業(yè)的勞動者報酬占比相對較低。

　　是不是說明有了這個原因以后，我們發(fā)現(xiàn)這是一個壞事，是不是就不要進行所有制改革？我不認為是這樣，我認為所有制改革非常有必要，國有企業(yè)的改革也非常有必要。但是，它帶來的副作用就是勞動者報酬占比下降。

　　除了結(jié)構轉(zhuǎn)型和所有制變化以外，另外一個原因就是壟斷力量的變化。有壟斷行為的這些行業(yè)，在經(jīng)濟中的重要性可能會變得更大了，造成勞動者報酬占比的下降。大家可能會不同意我說的話，壟斷企業(yè)中的員工收入這么高，怎么可能說勞動者報酬占比下降，因為它的利潤同時更高，兩個都增加的話，只要一個比另一個增加的快，相對比重會發(fā)生變化。壟斷企業(yè)的利潤很高，勞動者收入也高，但利潤比勞動者收入高得更多。所以壟斷企業(yè)中的勞動者報酬占比是相對比較低的。如果壟斷企業(yè)變得越來越少，全社會的勞動者報酬占比也就會增加。

　　如果分析勞動者報酬占比的原因，主要的是三個，其他都可以忽略不計。一個是農(nóng)業(yè)向非農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型，第二個是國有企業(yè)的改制，第三個是壟斷企業(yè)的增加。前兩個不應該逆轉(zhuǎn)，第三個應該是我們努力去改變的。