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周小川講話釋放五大信號 或引入存款保險制度 發(fā)布時間：2014-7-11 民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友博士對周小川講話點評道：釋放了五大信號。1減少外匯干預(yù)，人民幣雙向波動常態(tài)化：我們認(rèn)為未來人民幣匯率雙向波動將常態(tài)化，央行希望借用人民幣匯率波動打破資本單邊流入，為資本賬戶開放做準(zhǔn)備的同時加強貨幣政策主動權(quán)。 2PSL呼之欲出，構(gòu)建中期價格型調(diào)控框架：周小川行長表示準(zhǔn)備用短期和中期政策工具來引導(dǎo)利率水平，新的工具將會要求抵押品。該思路與此前資本市場熱議的PSL一致，直接為“調(diào)結(jié)構(gòu)”領(lǐng)域低成本資金，定向降低薄弱環(huán)節(jié)融資成本。 3利率市場化或加速推進(jìn)：中國利率市場化改革已基本實現(xiàn)銀行間同業(yè)市場利率市場化、貸款利率市場化，存款利率仍然被管制，預(yù)計未來會逐步放開。我們認(rèn)為基本遵循先外幣后本幣，先貸款后存款，先長期后短期，先大額后小額的利率市場化路徑。在推進(jìn)的過程中，也會適時引入存款保險制度。 4貨幣政策或從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞茫褐苄〈ㄐ虚L表示國際市場依舊不太平靜。我們認(rèn)為經(jīng)濟內(nèi)生增長壓力較大的情況下，央行仍會維持寬信用托底經(jīng)濟，但對貨幣端的投放力度預(yù)計轉(zhuǎn)為中性，利率品牛景難現(xiàn)。 5利率市場化以國企改革、投融資體制改革為基礎(chǔ) 我們認(rèn)為能否讓國有企業(yè)和地方融資平臺成為真正的自負(fù)盈虧、風(fēng)險自擔(dān)的市場主體是利率市場化改革能否成功的關(guān)鍵。 |
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