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謝亞軒：人民幣匯率無趨勢(shì)性貶值壓力 本文來源于：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2015-11-16 11月15日，在“2015年建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會(huì)天津站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒重點(diǎn)分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來走勢(shì)，并對(duì)人民幣匯率改革提出了自己的觀點(diǎn)。謝亞軒認(rèn)為，在接下來的一段時(shí)間內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效力將逐步體現(xiàn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展。另外，謝亞軒預(yù)判，未來人民幣匯率將是區(qū)間波動(dòng)，沒有趨勢(shì)性貶值壓力。從中長(zhǎng)期來看，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大挑戰(zhàn)來自總需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。外需方面，全球金融風(fēng)暴將打破“鐵三角”（印度、中國(guó)、發(fā)達(dá)國(guó)家）循環(huán)；內(nèi)需方面，政府主導(dǎo)的投資驅(qū)動(dòng)將難以為繼。 但是隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展值得期待。謝亞軒認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，今年三季度GDP同比增速創(chuàng)金融危機(jī)后的最低水平，穩(wěn)增長(zhǎng)成為首要目標(biāo)；地方政府再融資能力將恢復(fù)，積極財(cái)政政策將落到實(shí)處，如外匯儲(chǔ)備委托貸款將注資政策性銀行、地方政府債券定向發(fā)行并納入央行抵押品、妥善解決地方投資平臺(tái)在建項(xiàng)目融資等。在一系列“組合拳”的共同作用下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望走出低迷，構(gòu)建新的發(fā)展動(dòng)力。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在尋求突破之際，金融領(lǐng)域的改革繼續(xù)推進(jìn)，人民幣匯率改革成為今年市場(chǎng)的重要看點(diǎn)。謝亞軒認(rèn)為，此輪匯改的主要原因是與美元脫鉤，并參考一攬子匯率。本次匯改短期可以解釋為何一次性貶值3%，中長(zhǎng)期可以解釋央行為何一直致力于市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制改革，意在獲得貨幣政策有效性。 謝亞軒認(rèn)為，未來匯率市場(chǎng)化改革將成影響投資者資產(chǎn)配置的一大因素。如果美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，而且在加息周期中美元很可能走強(qiáng)，則人民幣匯率將走弱。但人民幣匯率的波動(dòng)性加大，不能排除階段性升值的可能性。未來人民幣匯率將是區(qū)間波動(dòng)，但沒有趨勢(shì)性貶值壓力。 人民幣貶值關(guān)系著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。謝亞軒認(rèn)為，影響首先體現(xiàn)在恐慌情緒層面。本次人民幣貶值對(duì)市場(chǎng)信心的沖擊較過去大，主要是因?yàn)榀B加此前股票市場(chǎng)的下跌。對(duì)流動(dòng)性影響是關(guān)鍵，對(duì)債券市場(chǎng)影響明確，但對(duì)股票市場(chǎng)影響并不總是具有決定作用。2013年6月“錢荒”時(shí)，匯率波動(dòng)、利率飆升和股票市場(chǎng)下跌同時(shí)出現(xiàn)。反例是2015年初，盡管匯率波動(dòng)，利率上升，但股票市場(chǎng)走高。 |
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