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央行會(huì)否出其不意下調(diào)存款準(zhǔn)備金?
本文來(lái)源于:證券時(shí)報(bào)  發(fā)布時(shí)間:2015-1-29  
  按慣例,春節(jié)前央行會(huì)有數(shù)次大額逆回購(gòu),在此資金相對(duì)寬松之際,央行會(huì)否突然下調(diào)存款準(zhǔn)備金?
  中國(guó)人民銀行上周四(1月22日)時(shí)隔1年重啟逆回購(gòu),同時(shí)公布了前期幾次中期借貸便利(MLF)等的操作情況,對(duì)市場(chǎng)資金預(yù)期形成了正面影響。本周二,央行再次實(shí)施逆回購(gòu),期限由首次時(shí)的7天擴(kuò)展為7天和28天兩個(gè)期限,總量則由500億元微增至600億元。不出意外,今天進(jìn)行逆回購(gòu)操作也將是大概率事件。
  對(duì)于當(dāng)前的流動(dòng)性狀況,記者從市場(chǎng)交易人士那里了解到,與上周五相比,本周開始銀行間資金面始終處于均衡偏緊的態(tài)勢(shì)之中。即使是周二新增了600億元逆回購(gòu)?fù)斗,但這一狀況并未改觀。由于市場(chǎng)總的氛圍是“不會(huì)降準(zhǔn)”,因此“惜借”情緒占據(jù)上風(fēng)。
  實(shí)際上,央行希望的就是這樣。之所以貨幣當(dāng)局的政策出臺(tái)要出其不意,其原因恰在于貨幣調(diào)控要兼顧金融與實(shí)體,如果當(dāng)局的意圖為敏銳的“金融冒險(xiǎn)者”全盤洞悉,那實(shí)體業(yè)者將更難從中得到實(shí)惠,從而干擾貨幣政策實(shí)施的最終效果,不利于引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱薄?BR>  模糊的信號(hào),至少不會(huì)形成一邊倒的市場(chǎng)預(yù)期,也就可以降低不確定事件發(fā)生的概率。
  實(shí)際上,春節(jié)前實(shí)施逆回購(gòu)操作在我國(guó)早有慣例。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,2014年全年僅有的4期逆回購(gòu)總量為5250億元,均集中在1月下旬,也即“馬年春節(jié)”的前幾天;2013年全年43期逆回購(gòu)滾動(dòng)操作合計(jì)21490億元,但“蛇年春節(jié)”前3次的操作規(guī)模就已達(dá)到9600億元,占全年近45%。值得注意,2012年及前幾年的規(guī)律也與此類似。
  也就是說(shuō),大額逆回購(gòu)操作的重點(diǎn)更多在于春節(jié)這一臨時(shí)性資金需求。若要對(duì)今年“羊年春節(jié)”期間的操作進(jìn)行預(yù)判,后續(xù)的逆回購(gòu)規(guī)模無(wú)疑仍將繼續(xù)上升。而且,這一操作對(duì)于央行是否降準(zhǔn)或降息,并無(wú)直接替代意義,逆回購(gòu)終是一種短期操作,無(wú)法解決中長(zhǎng)線的資金緊張問(wèn)題。
  不過(guò),從“出其不意”的角度來(lái)看,在市場(chǎng)資金相對(duì)寬松之際,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率恰是一個(gè)較好時(shí)機(jī)。從最新公布的去年12月份新增外匯占款數(shù)據(jù)看,出現(xiàn)了罕見(jiàn)的1183.65億元負(fù)增長(zhǎng),按照這一口徑統(tǒng)計(jì)的所謂“熱錢”流出,已達(dá)到9022億元以上,降準(zhǔn)對(duì)沖似有必要。



上一條:央行重啟逆回購(gòu) 注入市場(chǎng)600億元[ 2015-1-28 ]
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